Monday, October 25, 2021
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豪ドルの見通し【10月4日~10月9日】

 AUD/JPY スポット豪ドル円今週の予想バイアス豪ドル円今週のレンジ予想豪ドル円1ヶ月の目標予想
80.63ニュートラル79.12 – 81.7680.64
豪ドルの見通し【10月4日~10月9日】

豪ドル(AUD):落ち着いたRBA会合となる見込み

  • 来週行われるオーストラリア準備銀行(RBA)の金利発表は、サプライズの可能性がかなり低いと考えています。2022年2月まで政策手段を凍結すると発表しており、10月8日に行われる半期ごとの金融安定性レビューに向けて、金融安定性に関する懸念に焦点が当てられることになります。この意味で、住宅の値ごろ感は中心的なテーマとなるはずです。RBAが住宅のインフレを抑制するためにマクロ・プルデンシャル・ツールを使って介入することが示唆されれば、2024年までは利上げの必要はないという現在のフォワードガイダンスが維持されるかもしれません。
  • 経済見通しの評価では、RBAはオーストラリアにおけるCovid規制の緩和を歓迎すると思われますが、中国の金融不安や経済減速のリスク、またそれに関連した鉄鉱石価格の下落を考慮して、大幅に楽観的な見方をすることは控えるべきでしょう。市場では、来年1年間の金利の引き締め幅をわずか12bpと見ており、これはRBAのフォワードガイダンスよりもタカ派的ではあるものの、他の中央銀行と比較してもかなり保守的です。このような臆病な引き締め予想が縮小され、来週の豪ドルの見通しがネガティブなものになる余地はあまりないと思われます。天然ガスと石炭の輸出国であるオーストラリアは、エネルギー価格が高止まりしているため、リスクセンチメントの影響から豪ドルを部分的に守ることができるかもしれません。

オーストラリアドルの見通し:ニュートラル

オーストラリアドル予想【8月23日~8月27日】

Aud/Jpyスポット今週の豪ドル円予想豪ドル円 今週のレンジ予想豪ドル円1ヶ月予想
78.40穏やかな弱気76.49 – 79.4280.30
オーストラリアドル予想【8月23日~8月27日】

豪ドル(AUD):苦戦

  • 今週、豪ドルは急落しており、対米ドルで3.3%の下落となりました。短期フェアバリューモデルによると、豪ドルはG10の中で最大のリスクプレミアム(4.6%)を示している通貨です。これは、オーストラリアが中国の輸出に最も依存していることを考えると当然のことであり、豪ドルは鉄鉱石価格のさらなる下落やオーストラリア各地でのロックダウンのリスクを割り引いているといえます。
  • 来週のオーストラリアの経済カレンダーには、7月の小売売上高が含まれていますが、前述の他の要因が優勢であることを考えると、このデータが実質的な牽引役になる可能性は極めて低いと思われます。前週の大幅な下落(短期的にはかなりの割安感)により、アジア・中国の景気減速の影響が豪ドルに波及することを市場がすでにかなり織り込んでいる可能性があります。そうであれば、今週の豪ドルの損失は少なくとももう少し抑えられるはずですが、ウイルスの蔓延による国内シナリオは依然として懸念されており、鉄鉱石は2020年の水準に到達する前にさらに下降余地があります。このことが、豪ドル/米ドルが今後数週間で0.7000を維持できるかどうかを決定づけるでしょう。
オーストラリアドル予想【8月23日~8月27日】
Source: MT4

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2021年豪ドルの見通し:上昇トレンドは止まらない I 豪ドル 見通し

豪ドルはG10の中で最も割安な通貨といえます(図表 5)。ただしRBA(オーストラリア準備銀行)の積極的で急拡大するバランスシート、輸出の回復の遅れ、中国との緊張がさらに高まる可能性、鉄鉱石価格の見通しの厳しさなど、2021年の豪ドルの見通しは万全ではないことを示唆しています (豪ドル 見通し)

  • 非常に割安な豪ドルは、世界的なリフレ政策の恩恵を受け続け、2021年に向けて上昇を続ける見込みですが、中国とアメリカの貿易摩擦や鉄鉱石価格の下落の可能性など、深刻な下振れリスクに直面しています。

2021年がリフレとなるとすれば、値動きの大きいのカナダドル、豪ドル、ニュージーランドドルは高値圏で推移することになりそうです。また、AUドルとNZドルは、リスク選好の流れにより3月の安値から反発したことで大きな上昇となりましたが、まだまだ魅力的なバリュエーションであると考えています。 その理由は以下の通りです。

(1) 実質為替レートに優位性がある。
(2) 商品先物の見通しが良い。
(3) 地政学的にも貿易摩擦に対してもリスクが低い。
(4)さらなる金融緩和の可能性が低いことから、2021年にはカナダドルはオセアニア通貨よりも安全な通貨であることが示唆されている。

>> 2021年FXの予想:再び軌道に乗る

豪ドルの見通し:中国との関係がすべて

2020年の豪ドルは、高騰したリスク資産と、世界経済の回復を示す指標となっています。では、いよいよ回復の兆しが見えてきた2021年の豪ドルの見通しはどうなっているのでしょうか?その答えは、通常の通貨であればなおさらですが、国外の要因に大きく左右されます。

オーストラリアは約30年ぶりの景気後退に入りましたが、20年第2四半期の活動の落ち込み(前年同期比6.3%減)は、他の先進国やニュージーランドのような他国と比較しても深刻ではありません。第3四半期には、Covid-19の再燃により、ビクトリア州では長期の封鎖を余儀なくされ、回復の足かせとなりました。ただし第3四半期のGDPは前年同期比4.4%減と予想しています。このことから、オーストラリアではパンデミックによる経済への影響は主な先進国と比べて軽微であることに変わりはありません。オーストラリアの感染者数は、ピーク時であっても欧米の感染者数を大幅に下回っており、オーストラリアの夏は地理的要因や厳しい国境規制と相まって、オーストラリアをウイルスのないオアシスに近い状態に保つことができると予想されます。特にオーストラリア政府の財政健全化への取り組みと相まって、GDPの14%の財政刺激策が既に実施されており(図1)、消費と国内活動の回復の見通しは非常に明るいものになるでしょう。カナダと同様に、カーブに沿った大規模な債券購入による中央銀行の支援は、低金利で債務を発行できるため、政府が赤字を拡大する余地を大きく広げることになります。

図1. 【豪ドル 見通し】カナダは他の主要国に比べて財政出動に積極的である

豪ドル 見通し: カナダは他の主要国に比べて財政出動に積極的である

それでも輸出には大きな疑問符がついています。確実なのは、観光部門と教育部門の輸出(2019年のGDPに占める割合はそれぞれ約3.1%、2.7%)がすぐには回復しないということです。オーストラリアの輸出の中核であるコモディティ面では、「中国要因」(上で述べた重要な外部要因)が絡んできます。中国は輸出先の約4割を占める国であり、今年の中国の需要が予想外に回復したことで(図2)、パンデミックの経済的な影響に対する重要な緩衝材となっています。特に、中国は鉄鉱石の大量購入を続けており、これが価格高騰につながりました。豪州の輸出企業にとっては、年明けに向けて中国との貿易摩擦と鉄鉱石価格の下落という2つのリスクに直面しています。

図2. 【豪ドル 見通し】 オーストラリアの対中輸出に不振はない

豪ドル 見通し: オーストラリアの対中輸出に不振はない

対中輸出総額(AUD mln)
ポートヘッドランドからの中国向け鉄鉱石輸出(mln トン、RHS)

図3. 【豪ドル 見通し】  中国の関税リスクにさらされる最大の産業は石炭

豪ドル 見通し: 中国の関税リスクにさらされる最大の産業は石炭

総輸出額(億豪ドル、2019年)
中国の輸入比率% (RHS)

北京とキャンベラの外交的緊張は、オーストラリアが他国と共同で、中国のCovid-19の初期段階に調査を要請したことをきっかけに、今年に入って爆発的に高まりました。それ以来、両国の関係は悪化しており、すぐに貿易摩擦にまで発展しました。中国は9月にオーストラリア産の大麦に関税を課し、ここ数週間でオーストラリア産の石炭、銅、ワイン、砂糖、木材、綿花、牛肉、ロブスターの輸入を禁止または削減する措置をとっています。図3は、これらの製品がオーストラリアの輸出機械に占める割合を示しています。現段階での最大のリスクは、北京が今回の貿易摩擦に乗じて、鉄鉱石とLNGを保護貿易計画に盛り込み、オーストラリアの主要な輸出サービスである教育と観光にも打撃を与える可能性があることです。これまでのところ、豪ドルは中国とオーストラリアの緊張関係に対してかなり冷静な姿勢を維持しており、外交的な解決はまだ十分に可能と思われます。しかし、さらなるエスカレートによる豪ドルと経済のダウンサイドリスクは非常に大きいことに注意しなければなりません。中豪間の貿易戦争が本格的に回避された場合、地政学的緊張が全体的に緩和され、特にバイデン大統領の下で米中関係が改善されることで、豪ドルの見通しの不確実な要素が取り除かれることになるでしょう。

鉄鉱石価格については、やや厳しい状況が続いています。実際、中国の鉄鉱石需要は、港湾在庫の増加に象徴されるように、パンデミック後の政府主導の景気刺激策のおかげでピークを迎えているように見えます。鉄鉱石価格が2020年の水準を維持するためには、さらなる供給の混乱が必要となるでしょう。そうでなければ、当社のコモディティチームの予測によれば、価格は年末にかけて100米ドル/トンを割り込んで75米ドル/トン台にまで下落する可能性があります。石炭、LNG、銅、金などの他の輸出品も同様に強い売り圧力に直面する可能性は低いと考えられますが、鉄鉱石価格が低迷した場合、オーストラリアの輸出業者の損失を補うことはできないでしょう。

金融政策面では、オーストラリア準備銀行の追加緩和的な姿勢は、豪ドルの上昇を妨げる要因になると考えられますが、世界的なリスクオンの姿勢が続けば、持続的な下落圧力を生み出すほどのものではないと考えています。豪ドルの上値を抑える理由は、11月の銀行の会合で発表された最新の政策措置にあります。豪ドルは、キャッシュレートと3年物利回りの目標値を0.10%に引き下げたことで、豪ドルのレート優位性が損なわれ、図4に示すように、豪ドルは現在G10のコモディティ通貨の中で唯一3年物のマイナスキャリーを提供している通貨となっています。ちなみに、量的緩和の数量目標(6ヶ月間で1,000億豪ドル)の導入と、カーブに沿った買い入れの延長は、通貨にとってマイナス要因であることは間違いありません。

図4. 【豪ドル 見通し】 豪ドルはリスク調整後のキャリー収益と実質レートがマイナスになる

豪ドル 見通し: 豪ドルはリスク調整後のキャリー収益と実質レートがマイナスになる

オーストラリア準備銀行(RBA)が豪ドルを下落させることができるかどうかを疑う理由は次のとおりです:
(1)RBAは最後の弾を発射したと考えており、さらなる刺激策を追加したり、信憑性のあるシグナルを出したりすることはない。

(2)量的緩和効果の一部は既に価格設定されている。

(3) オーストラリアの利回りは世界的要因やUST(米国10年債)への感度が高く、RBAがロングエンドをコントロールするのは難しい。

ロウ総裁は、市場の期待値がここ数回で大幅に上昇したにもかかわらず、マイナス金利を否定すると明言しており、デベール副総裁は最近のスピーチで、代わりに為替介入がより実行可能な選択肢であると示唆しました。これは、RBAの金融政策がここ数カ月、通貨の影響を深刻に考慮してきたことを示しています。今のところ、今回の臨時の政策措置は豪ドルの上値を部分的に制限しており、世界的にリスクの高い環境下で2021年に、豪ドル米ドル(AUD/USD)が0.77を超えなければ、RBAはこれを成功と考えており、為替介入やマイナス金利のような極端な措置はほとんど必要ないと考えています。

図5. 【豪ドル 見通し】 G10通貨の均衡為替レート(BEER)モデル

G10 vs USD 実質為替レートのズレ vs BEERの公正価値

豪ドル 見通し: G10通貨の均衡為替レート(BEER)モデル

結局のところ、豪ドルは、当社のBEER評価によれば、G10の中で最も割安な通貨となっています(図5参照)。このことは、豪ドル/米ドルの上昇を保証するものと考えています(当社は米ドルに対して弱気の見方を維持しています)。上記の要因、すなわち、バランスシートが急速に拡大する積極的なRBAの姿勢、輸出の回復の遅れ、中国との緊張がさらに高まる可能性、鉄鉱石価格の厳しい見通しなどは、いずれも、2021年には豪ドルへの逆風が少なくないことを示唆しており、したがって、豪ドルの過小評価が続くと予想する一方で、2021年末までに豪ドル/米ドルは5%程度上昇し、0.77近辺に接近する可能性がある見込みと考えています。

対円での豪ドル見通しは、78.5、さらには80まで安定した上昇トレンドを示唆しています。豪ドル/円(AUD/JPY)の金利差は底を打っており、ここからは上に行くしか無いといえます。

豪ドル 見通し

オーストラリアドル/ドル(AUD/USD)2021年の見通し – 豪ドル 見通し

  • Q1 2021: 0.75
  • Q2 2021: 0.76
  • Q3 2021: 0.76
  • Q4 2021: 0.77

豪ドル/円 (AUD/JPY) 2021年の見通し – 豪ドル 見通し

  • Q1 2021: 76.5
  • Q2 2021: 77.7
  • Q3 2021: 77.5
  • Q4 2021: 78.5

>> 2021年ドル円の予想: 100円

豪ドル/ニュージーランドドル (AUD/NZD) 2021年の見通し – 豪ドル 見通し

  • Q1 2021: 0.70
  • Q2 2021: 0.72
  • Q3 2021: 0.72
  • Q4 2021: 0.73

>> 2021年NZドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

ユーロ/豪ドル (EUR/AUD) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.60
  • Q2 2021: 1.61
  • Q3 2021: 1.62
  • Q4 2021: 1.62

>> 2021年ユーロドルの予想

ポンド/豪ドル (GBP/AUD) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.81
  • Q2 2021: 1.83
  • Q3 2021: 1.84
  • Q4 2021: 1.84

>> 2021年ポンド円の予想:落ち着きを取り戻す

豪ドル/スイスフラン (AUD/CHF) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 0.675
  • Q2 2021: 0.684
  • Q3 2021: 0.69
  • Q4 2021: 0.70

>> 2021年スイスフランの見通し:スイスフランの強さに陰り

豪ドル/元 (AUD/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 4.82
  • Q2 2021: 4.94
  • Q3 2021: 4.90
  • Q4 2021: 4.85

>> 2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に

豪ドル/ルーブル (AUD/RUB) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 53.25
  • Q2 2021: 54.72
  • Q3 2021: 57
  • Q4 2021: 56.21

>> 2021年ロシア・ルーブル円の見通し

豪ドル/メキシコペソ (AUD/MXN) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 14.85
  • Q2 2021: 14.97
  • Q3 2021: 15.20
  • Q4 2021: 15.40

>> 2021年メキシコペソの見通し: パンデミック後の課題への対処

豪ドル/トルコリラ (AUD/TRY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 5.40
  • Q2 2021: 5.62
  • Q3 2021: 5.85
  • Q4 2021: 6.16

>> 2021年トルコリラの見通し

豪ドル/ランド (AUD/ZAR) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 11.44
  • Q2 2021: 11.40
  • Q3 2021: 11.78
  • Q4 2021: 12.32

>> 2021年南アフリカランドの見通し:全員が為替の強さを享受する訳ではない

豪ドル 見通し – ソース:

Reserve Bank of Australia Monetary Policy – https://www.rba.gov.au/monetary-policy/
Monetary policy – https://www.ecb.europa.eu/mopo/html/index.en.html
World Economic Outlook Reports – https://www.imf.org/en/publications/weo
OECD Economic Outlook – http://www.oecd.org/economic-outlook/
Global Outlook – https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
Investment Outlook 2021 – https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en.html
2021 Economic Outlook – https://www.barrons.com/articles/why-2021-may-at-last-be-the-year-of-the-great-rotation-51606870661
Fed Issues Economic Assessment And Forecast For 2021 – https://www.npr.org/2020/12/16/947261107/fed-issues-economic-assessment-and-forecast-for-2021
Global Economic Outlook – https://conference-board.org/topics/global-economic-outlook
2021 Global Economic Outlook – https://www.morganstanley.com/ideas/global-economic-outlook-2021
マクロ予測 :為替・金利 :マーケット :日経電子版 – https://www.nikkei.com/markets/kawase/page/?uah=18C50800
マーケットアウトルック – 米ドル/円 – https://www.nomura.co.jp/market/report/outlook/ex_ed.html
参考為替相場 – 経済・産業レポ – https://www.bk.mufg.jp/rept_mkt/gaitame/index.html
AI外貨予測 – https://www.jibunbank.co.jp/products/ai_foreign_deposit/forecast/
オーストラリアドル為替レートこの先の見通しは? – https://www.shinseibank.com/gaika/cam/contents/au_nz_special_report/
マーケットアウトルック – 豪州市場・豪ドル – https://www.nomura.co.jp/market/report/outlook/au.html

Cristian Cochintuhttps://japanesefx.com/about/
Cristian Cochintu is a highly experienced trader, author, and analyst. Cristian’s extensive experience in developing trading strategies using cross markets analysis and his edge in predicting economic surprises is recognized all over the world. His unique insights about FX are translated today into multiple languages. The Japanese version of his blog - japanesefx.com - is devoted to helping FX traders trade intelligently, profitably, and for a long time. Cristian has studied the markets from many angles and has earned first and advanced degrees in economics, finance, and business. Throughout his career, Cristian has published market analysis and educational articles that have helped thousands of traders master the currency markets. Cristian is also one of the authors of investing.com, fxstreet.com, and other financial publications.

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