木曜日, 12月 1, 2022
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2021年メキシコペソの見通し I メキシコペソ 見通し

メキシコペソは6ヶ月上昇を続けていますが、対ドル、対円では横ばいで年を終えることになるでしょう。ここでは、2021年のLATAM(ラテンアメリカ)とメキシコペソの見通しと、MXN、BRL、COP、CLP、ARS、PENの四半期ごとの予測をご紹介します (メキシコペソ 見通し)

2021年ラテンアメリカの見通し:パンデミック後の課題への対処

  • ラテンアメリカ全域でCovid-19危機が沈静化する中、投資家は2021年の財政健全化の兆しを待ち望んでいます。
  • 財政懸念はブラジルが最も高く、メキシコははるかに低いといえます。高い利回りを求めるのであれば、メキシコ資産への投資は賢明でしょう。
  • 2021年の為替見通しは、ブラジルとコロンビアの上昇が注目される中、パンデミック後の経済成長に左右される可能性があります。コモディティ価格の建設的な見通しは、アンデスの国々のFX全般に恩恵をもたらしますが、チリとペルーの政治的リスクは高い状態です。

>> 2021年FXの予想:再び軌道に乗る

ラテンアメリカでCovid-19が沈静化すればアウトパフォームする可能性がある

ラテンアメリカは、これまでのところ、北半球の多くの地域で見られるようなCovid-19の第二波的な兆候はほとんどありません。この地域の経済活動の再開に伴い、見通しは改善されるはずであり、移動制限が厳格になっている他の地域とは対照的といえます。

図1. 【メキシコペソ見通し】 ラテンアメリカではコロナウイルス第二波の兆候はまだ見られない(人口100万人当たりの感染者数)

メキシコペソ 見通し

もしラテンアメリカ地域で第二波が発生せず、ワクチンが入手できるようになるまでにさらなるロックダウンを回避することができれば、地域間の差はさらに深まることになるでしょう。メキシコを除くすべてのラテンアメリカの主要国は天候がCovid-19の感染率に影響を与えているという楽観的な見方があることを示唆しています。

Covid-19の患者数は減少したものの、移動指数(図2)によると、予想以上に回復をしているブラジルを除けば、職場への通勤率はCovid-19以前のレベルをはるかに下回ったままです。このことは、今年の下半期に見られた景気回復は、経済活動をパンデミック前のレベルに戻すには不十分である可能性を示唆しています。

図 2. 【メキシコペソ 見通し】 移動指数は徐々に回復しており、ブラジルが目立って回復している(移動指数-職場への通勤)

メキシコペソ 見通し

ブラジルは、第3四半期の活動データがすでにパンデミック前の水準に達しているため、ここでは例外となっています。他の国では、ワクチンが広く配布されるまで回復が遅くなる可能性があります。

困難な財政出動の遺産への対応

経済回復が早まることに驚きを覚えるか、それとも期待を裏切るかにかかわらず、不確実性はすぐには解消されそうにありません。企業の閉鎖や解雇などの傷跡に加え、政府支出の急増や徴税額の減少に代表される莫大な財政負担が残されていることから、パンデミック後の地域経済の明確な評価が得られるまでには、数四半期かかる可能性があると考えられます。

今のところ、財政収支が大幅に悪化した状態で2021年を迎えるブラジルにとって、財政の持続可能性が地域全体の投資家の最大の関心事となっているようです。このことは、パンデミックの際に全く異なる戦略を採用したメキシコと比較して、ブラジルの通貨がアンダーパフォーマンスであることに最もよく表れています。ブラジルは、家計や企業への多額の財政出動を含む積極的な景気刺激策を発表し、パンデミックに対応しました。一方、メキシコは金融政策、財政政策ともに異例に控えめでした。

このような取り組みのおかげで、ブラジルのパンデミック後の経済活動指標は、前述の通り、この地域の主要経済国の中では最高のものとなっています。メキシコの回復の見通しはブラジルに比べてはるかに弱いですが、メキシコペソ資産の対ブラジルレアル比での上昇から判断すると、金融市場はメキシコのタカ派的な政策スタンスを非常に好んでいる様です。特にFX市場にとっては、メキシコの高い利回りが引き続き重要な要素となっており、メキシコペソの支持を高めています。

>> メキシコペソスワップのポイント比較

図3. 【メキシコペソ 見通し】 メキシコの高い利回りとブラジルの大規模なレート下落がラテンアメリカで際立つ

メキシコペソ 見通し

平均
政策金利 25%、75%、低、高
最新

ラテンアメリカにおけるニューノーマルへの経済政策の適応能力を検証

我々の見解では、パンデミックに直面したラテンアメリカの政策立案者の多くは、強固な金融・財政政策刺激策を実施して正しく行動したといえます。パンデミック発生時にはそれが適切な行動でしたが、この地域の多くの国では、追加的な財政緩和の余地が実質的にないことは明らかです。

財政懸念の高まりから、財政政策は徐々にタカ派的になり、金融政策は拡大基調を維持し、政策金利はテクニカルの下限値付近で維持されるべきであると考えられます。

各国資産の中期的な見通しは、今後数ヶ月間、財政政策をやや拡大基調に保ちつつ、財政責任を果たす姿勢への転換を成功させるかどうかに大きく左右されると考えています。

言い換えれば、2020年に各国政府が直面した異常な状況が、ブラジルの強引な政策刺激策を正当化したと私たちは考えています。ブラジルが今直面している問題は、2020年を相殺するために歳出の正常化や増税にしっかりとコミットすることです。

パンデミック後の財政支出を正常化し、財政の軌道を持続可能な軌道に戻すために財政の枠組みを強化することの難しさは、チリ、ペルー、コロンビアを含むこの地域のほとんどの国に現れています。

全体的には、ブラジルのマクロ的な見通しは楽観的であり、財政責任を果たすことを期待していますが、政策金利は2021年を通じて2%と据え置かれると予想していることから、ブラジルレアルの上昇余地は相対的に限定的であると考えられます。

2019年半ば以降のブラジルレアルのアンダーパフォーマンスは、ブラジルの大きな利下げによるところが大きいといえます。中央銀行が当面の間、利上げを想定していないという現在のフォワードガイダンスを実行することができれば、ブラジルレアルの支持は低いままであると思われます。とはいえ、この通貨の魅力的な評価とマクロ的な見通しの改善が見込まれることから、2021年には徐々に上昇すると考えています。

メキシコはある意味でブラジルの鏡のような存在です。メキシコのマクロ的な見通しについては悲観的な見方をしていますが、メキシコペソの見通しについては非常に支持できる金融スタンスであり、当面の間はベンチマークレートが現在の4.25%の水準またはそれに近い水準を維持する見通しであることから、メキシコ通貨のパフォーマンスは今年も引き続き好調なものとなるでしょう。

メキシコペソ円(MXN/JPY)は、2021年前半に高値を更新し、FXスワップポイントを中心とした日本のFXトレーダーが好む通貨ペアの一つとなるでしょう。

FX見通しで示したように、トルコリラの見通しは高利回り通貨の中でも際立って良いといえます。

アンデス諸国のコモディティ輸出国の中でも、コロンビアは政治リスクが低い

アンデス諸国では、ペルーとチリで重要な選挙が行われるため、2021年の資産価格を牽引する重要な要因として政治が挙げられます。ペルーとチリはすでに数年前から政情不安に直面しており、選挙は不確実性を伴うのが一般的ですが、この2つのケースでは、選挙によってその後の政治的摩擦が少なくなることが期待されています。

ペルーで行われる4月の大統領の選挙は、5年未満の任期で3人の大統領が就任している非常に不安定な政治的機能不全の数年間を終わらせるために不可欠といえます。

チリでは、社会不安が政治的な不安定さをもたらしていますが、4月に行われる憲法改正の選挙と11月の総選挙の後には落ち着く可能性もあります。全体的には、不確実性が高まる一方で、政治的な期待をリセットし、その後のより調和のとれた政治環境を作る役割を果たす可能性もあります。

コモディティ価格とFXの相関関係がやや低下したとはいえ、コモディティ価格の見通しは、アンデス諸国の相対的な通貨パフォーマンスを左右する重要な要因であることに変わりはありません。

チリの取引所の主な商品である銅価格は現在の水準に近い高値を維持し、コロンビアの銅の重要な要因である原油価格の見通しは現在の水準から大幅に上昇すると予想しています。このことは、コロンビアペソには、ここ数カ月の銅価格の上昇幅を反映されておらず、さらなる上昇余地があることを示唆しています。

ペルー・ソルは、選挙後に政治リスクが緩和されれば、通貨はアウトパフォームする可能性がありますが、そのアウトパフォームが長続きするとは考えていません。世界的なリスク選好度が比較的良好なシナリオでは、ペルー・ソルは典型的なアンダーパフォーマンスに戻ると予想しています。

全体的に、コロンビアはアンデス地域で最も魅力的な為替見通しを示しているように見えます。隣国よりも高いベンチマークレート、政治的なノイズの減少、原油価格が上昇軌道に沿って推移する場合には大きな上昇の可能性があります。格付けの引き下げリスクが主なリスクでありますが、格付け会社は、コロンビア政府と議会が財政収支を再建するのを待っているため、短期的には信用の引き下げには消極的であるようです。

メキシコペソ 見通し

メキシコペソ/円 (MXN/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 5,15
  • Q2 2021: 5.18
  • Q3 2021: 5.1
  • ​Q4 2021: 5.1

ブラジルレアル/円 (BRL/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 19.25
  • Q2 2021: 19.62
  • Q3 2021: 20
  • ​Q4 2021: 20.4

チリペソ/円 (CLP/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 0.134
  • Q2 2021: 0.136
  • Q3 2021: 0.134
  • ​Q4 2021: 0.138

アルゼンチンペソ/円 (ARS/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.10
  • Q2 2021: 1
  • Q3 2021: 0.90
  • ​Q4 2021: 0.80

コロンビアペソ/円 (COP/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 0.028
  • Q2 2021: 0.029
  • Q3 2021: 0.0295
  • ​Q4 2021: 0.03

ペルーソル/円 (PEN/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 27.8
  • Q2 2021: 28.1
  • Q3 2021: 28.33
  • ​Q4 2021: 28.49

ドル/メキシコペソ (USD/MXN) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 19.80
  • Q2 2021: 19.70
  • Q3 2021: 20.00
  • ​Q4 2021: 20.00

ドル/ブラジルレアル (USD/BRL) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 5.30
  • Q2 2021: 5.20
  • Q3 2021: 5.10
  • Q4 2021: 5.00

ドル /チリペソ (USD/CLP) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 770
  • Q2 2021: 750
  • Q3 2021: 760
  • ​Q4 2021: 740

ドル/アルゼンチンペソ (USD/ARS) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 92.70
  • Q2 2021: 102.00
  • Q3 2021: 113.00
  • ​Q4 2021: 127.00

ドル/コロンビアペソ (USD/COP) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 3600
  • Q2 2021: 3500
  • Q3 2021: 3450
  • ​Q4 2021: 3400

ペルーソル/ドル (USD/PEN) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 3.67
  • Q2 2021: 3.63
  • Q3 2021: 3.60
  • ​Q4 2021: 3.58

2021年南アフリカランドの見通し:全員が為替の強さを享受する訳ではない
2021年トルコリラの見通し
2021年ロシア・ルーブル円の見通し
2021年ドル円の予想: 100円
2021年ユーロドルの予想
2021年ポンド円の予想:落ち着きを取り戻す
2021年カナダドルの見通し:上昇トレンドは止まらない
2021年NZドルの見通し:上昇トレンドは止まらない
2021年豪ドルの見通し:上昇トレンドは止まらない
2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に
2021年スイスフランの見通し:スイスフランの強さに陰り

メキシコペソ 見通し – ソース:

Bank of Mexico Monetary Policy – https://www.banxico.org.mx/indexen.html
Monetary policy – https://www.ecb.europa.eu/mopo/html/index.en.html
World Economic Outlook Reports – https://www.imf.org/en/publications/weo
OECD Economic Outlook – http://www.oecd.org/economic-outlook/
Global Outlook – https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
Investment Outlook 2021 – https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en.html
2021 Economic Outlook – https://www.barrons.com/articles/why-2021-may-at-last-be-the-year-of-the-great-rotation-51606870661
Fed Issues Economic Assessment And Forecast For 2021 – https://www.npr.org/2020/12/16/947261107/fed-issues-economic-assessment-and-forecast-for-2021
Global Economic Outlook – https://conference-board.org/topics/global-economic-outlook
2021 Global Economic Outlook – https://www.morganstanley.com/ideas/global-economic-outlook-2021
マクロ予測 :為替・金利 :マーケット :日経電子版 – https://www.nikkei.com/markets/kawase/page/?uah=18C50800
参考為替相場 – 経済・産業レポ – https://www.bk.mufg.jp/rept_mkt/gaitame/index.html
AI外貨予測 – https://www.jibunbank.co.jp/products/ai_foreign_deposit/forecast/

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