Monday, October 25, 2021
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ポンド円の見通し【10月4日~10月9日】

GBP/JPY スポットポンド円今週の予想ドル円今週のレンジ予想ドル円 1ヶ月の目標予想
150,49ニュートラル148.07 – 152.32150.08
ポンド円の見通し【10月4日~10月9日】

ポンド(GBP):スタグフレーションはポンドにとって悪いことばかりではない

  • ポンドのボラティリティは9月以降著しく上昇し、現在は7月に見られたレベルに戻っています。市場は、エネルギーの話とスタグフレーションの初期の懸念について、GBPをどのように取引すべきか少し迷っているようです。活動にとっては悪いことだが、イングランド銀行の引き締めを早めるという意味では良いことなのか?短期的にはドルを支持する傾向にあり(GBPはリスク回避を好まない)、ポンドドルが1.32まで数日間動くケースがある。1.3570/2620のレジスタンスは、上値を切り下げるのは難しいと思われます。
  • 市場では現在、11月のBOE会合で10bpの利上げ、2022年にはさらに50bpの利上げが予想されていることから、市場はBOEの一挙手一投足に注目することになるでしょう。火曜日にはラムスデン氏が講演を行います。ラムスデン氏はタカ派で、最近ではBOEの債券購入の早期終了に賛成しています。ラムスデン氏が、BOEの早期引き締めの火にさらに油を注ぐかどうか見てみましょう。

円(JPY):日本はエネルギー政策に関して間違った方向に進んでいる

  • 日本の次期首相は岸田文雄氏に決定しました。岸田氏は、日本円にマイナスの影響を与えるアベノミクスを支持し、継続性の高い候補者と見られています。現在の日本円へのネガティブな印象は、エネルギー価格の高騰によってさらに強まっています。日本の交易条件は急激に悪い方向に向かっており、貿易赤字が伝統的な純利益の黒字を損なっていることから、まもなく日本の経常収支が悪化することが予想されます。
  • ドル円(USD/JPY)は先週、突然112円まで高騰しました。エネルギー価格が上昇し、ドルが強気を維持すると考えられることから、111円以下ではドルの需要が出てくるはずです。10月は一般的に株式市場がやや好転し、11月はさらに好転すると予想できるため、ドル円は上昇していくでしょう。

ポンド円予想:148.07~152.32の間で推移

ポンド円予想【8月23日~8月27日】

Gbp/Jpy スポット今週のポンドドル予想ポンドドル 今週のレンジ予想ポンドドル 1ヶ月予想
150.00穏やかな弱気146.35 – 151.50151.80
ポンド円予想【8月23日~8月27日】

ポンド (GBP):変動要素に乏しい

  • ドルの上昇によりGBP/USDは大幅に下落しており、今後1週間で7月の安値1.3570を割り込むリスクが大きくなっています。ユーロに比べてポンドがリスクセンチメントに敏感であることから、EUR/GBPも急騰していますが、ポンドは今週発表されたいくつかのコンセンサスを下回るデータを過大評価しているようであり、ユーロは今のところ特異な強気のシナリオを欠いているため、7月の高値0.8645はすぐには届かないと思われます。
  • 月曜のPMIの後、英国では9月10日の成長率/工業生産指数まで市場を動かすような発表はありません。ポンドが安定するかどうかは、世界のリスク環境が一時的に改善するかどうかにかかっていると思われます。今週はジャクソンホール・シンポジウムが主な要因となる可能性が高く、リスクがさらに低下し、ドルが上昇する方向に傾いているため、ポンドの回復はまだ難しいかもしれません。

円(JPY):FX市場と非相関

  • 日本円は、ドルのリスク回避の動きによく耐えています。日本円を支えているのは、(a)日本円はFX市場や人民元との相関性が低いこと、(b)投機家がすでに日本円のショートポジションを持っていることです。世界的に成長率予想が下方修正されたことや、全般的にリスクセンチメントが脆弱であることから、キャリートレードが引き続き圧力を受けているため、今週も日本円はサポートされるでしょう。
  • 昨年3月の高値から12%下落した円の実効為替レートは、現在上昇に転じています。そろそろCNH/JPYクロスレートは、急激な下降に見舞われるかもしれません。
ポンド円予想【8月23日~8月27日】
Source: MT4

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2021年ポンド円の予想

ポンド(GBP)の為替レートは、Brexit交渉の進展に牽引され続けています。重要な期限が迫っている中、今年の残りと2021年のポンドと通貨ペアの見通しはどうなるのでしょうか。ここでは、2021年のポンド円の見通しを詳細にご紹介します (ポンド円 予想)。

2021年ポンドの見通し:落ち着きを取り戻す

  • 激動の5年間を経て、2021年は政治とイギリスとEU関係の不確実性があまり目立たなくなり、ポンドにとっては穏やかな時期になるでしょう。
  • 緩和的な貿易取引により、EUR/GBPは88程になるでしょう。次の理由からEUR/GBPの下落は小幅にとどまると予想されます。(1)リスクプレミアムが限定的に設定されていること、(2)Brexitによる英国経済へのダメージがあること
  • 2021年にGBPのリスクプレミアムが縮小したことで、GBPは軟調なUSDの影響を受けるでしょう。GBP/USDは42まで上昇する見込みです。また、不確実性が少ないということは、GBPのインプライド・ボラティリティが低いことを意味します。

>> 2021年FXの予想:再び軌道に乗る

ソフトな貿易取引がメインシナリオ

英国とEUの貿易交渉は最終段階に入っているが、その結果は公表時点では不明であるため、英国とEUはソフトな貿易取引で合意に達すると予想されます。ソフトな性質(サービスよりも主に貿易に焦点を当て、単一市場と関税同盟からの離脱に伴う長期的なコストを伴う)ではありますが、不確実性の要因が取り除かれたことが主な理由で、GBPにささやかな後押しを提供するには十分であると思われます。

同様に、図1で明らかなように、GBPにリスクプレミアムが設定されていないことを考えると、EUR/GBPの上昇幅はかなり限られているはずです。リスクプレミアムが設定されていない場合、ポジティブなニュースを受けての上昇余地は限定的です。したがって、ユーロポンド(EUR/GBP)は0.88を目標としています。

非対称な反応関数

取引が行われなかった場合(当社のメインシナリオではありません)、ポンドは大きく暴落し、EUR/GBPは0.95を超える可能性もあります。リスクプレミアムもポンドには設定されていないことから、このような結果は想定されていません(図1)。このことは、交渉の結果に対するポンドの反応関数が非対称であることを強調しています。

図1. 【ポンド円 予想】 リバウンドの可能性を制限するノーリスク・プレミアム

EUR/GBPリスクプレミアムの推定値。EUR/GBP短期金融公正価値とスポット価格との間の残差。

ポンド円 予想

ポンドにリスクプレミアムは存在しない

+/- 標準偏差±1.5
リスクプレミアム/残差

図2.  【ポンド円 予想】 GBPは中期的には割安ではない

EUR/GBP のミスバリュエーションと中期BEER評価モデルとの比較

EUR/GBPは過大評価されているが、小幅にとどまっている。
EURの過大評価
GBPの過小評価

ポンド円 予想

Real EUR/GBP deviation away from the BEER fair value
+/- 標準偏差±1.5

中期的なポンド/ユーロの見通しはあまり魅力的ではない

貿易協定に反応してポンドが最初に反発した場合を除き、対ユーロでのポンドの強さが長く続く可能性は低いと思われる。貿易協定のソフトな性質(メインシナリオで想定されている通り)は、英国経済に恒久的なダメージを与えることになり、実質的なアウトパフォーマンスの範囲が制限されることになるでしょう。ポンドがユーロポンド0.88レベルまで反発することで、現在のバリュエーションギャップ(約4%)はほぼ解消されると思われますが、国内要因により、2021年中にユーロポンドがこのマークを大きく下回ることはないでしょう。

実際、英国経済は冬の間に苦戦を強いられることが予想されており、BOE(イギリスの中央銀行)が緩和的な姿勢を崩す可能性は低い(インフレ率が来年と2022年も目標値を下回ることが予想されていることから、図表3)ため、ユーロに対して恒久的かつ有意義なアウトパフォーマンスが期待できるとは思えません。同様に、英国・EUによる量的緩和やマイナス金利の形での更なる緩和は、英国・EUとの貿易協定や来年の景気回復を前提としたメインシナリオではありません。このことは、ユーロポンドのプロファイルがかなりフラットになっていることをさらに示唆しています。

政治的問題は完全に消えることはありませんが、GBPへの影響は限られています。

GBPへの影響という点ではここ数年とは異なり、政治がそれほど目立った役割を果たすことはないでしょうが、2021年5月のスコットランド議会選挙と、スコットランドの独立国民投票に関するネガティブなニュースの流れは、21年第2四半期のGBPにとってポジティブなものではないはずです。しかし、第2回目のスコットランド独立国民投票が2024年の英国議会選挙までに実施される可能性が低く、今後数年間は実施される可能性が低いことを考えると、ネガティブな影響はわずかなものにとどまると思われます。

図3 【ポンド円 予想】英国のインフレ率は目標を下回る状態が続く

%、英国CPIインフレ予測

ポンド円 予想

図4.  【ポンド円 予想】 GBP ボラティリティの相対的な低下の範囲

GBPとAUDとNZDの間の6ヶ月間のATMインプライド・ボラティリティ・スプレッド

ポンド円 予想

GBP-AUD 6ヶ月 ボラティリティスプレッド
GBP-NZD 6ヶ月 ボラティリティスプレッド

ポンド円予想:利益は対円で集中的に推移

全体的には、2021年はポンドにとってあまりエキサイティングな年ではないでしょう。最近の盛り上がりが、むしろネガティブなヘッドラインニュースや不確実性と結びついていることを考えると、これはポジティブに捉えられるべきでしょう。このような観点から、ポンドにとっては、特に対米ドルでは、ポンドのリスクプレミアムが圧縮されているため、ポンドは弱い米ドルとユーロドルの上昇見通しの恩恵を十分に受けることができます。そのため、GBPの上値の可能性は対EURよりも対USDの方が顕著になると思われます。2021年には、EUR/GBPは0.88付近でほぼ横ばいで推移すると予想していますが、来年にはポンドドル(GBP/USD)が1.40を超えて上昇すると予想しています。その結果、ポンド円の見通しは1.42まで上昇すると予想しています。

>> ドル円2021年の見通しを見る

ポンドのインプライド・ボラティリティは相対的にさらに低下する

英国を中心とした不確実性が減少し、リスクプレミアムが積み上がる余地が少なくなったことで、GBPのインプライド・ボラティリティも低下すると思われます。相対的に見れば、Brexitの国民投票前の水準に完全に戻ることはないかもしれませんが、さらに低下しているはずです。特に、GBP/USD のインプライド・ボラティリティが豪ドルニュージーランドドルのインプライド・ボラティリティと同程度になることは正当性がないと考えています。ボラティリティ・スプレッド(図4)は、さらに低下し続けるはずです。

ポンド円 (GBP/JPY) 2021年の見通し – ポンド円 予想

  • Q1 2021: 1.36
  • Q2 2021: 1.39
  • Q3 2021: 1.40
  • Q4 2021: 1.42

ポンドドル (GBP/USD) 2021年の見通し – ポンドドル予想

  • Q1 2021: 1.36
  • Q2 2021: 1.39
  • Q3 2021: 1.40
  • Q4 2021: 1.42

>> 2021年ドル円の予想: 100円

ユーロポンド(EUR/GBP) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.36
  • Q2 2021: 1.39
  • Q3 2021: 1.40
  • Q4 2021: 1.42

>> 2021年ポンド円の予想:落ち着きを取り戻す

ポンド・スイスフラン (GBP/CHF) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.22
  • Q2 2021: 1.25
  • Q3 2021: 1.27
  • Q4 2021: 1.30

>> 2021年スイスフランの見通し:スイスフランの強さに陰り

ポンド・人民元 (GBP/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 8.98
  • Q2 2021: 9.035
  • Q3 2021: 9,03
  • Q4 2021: 8,94

>> 2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に

ポンド 豪ドル (GBP/AUD) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.81
  • Q2 2021: 1.83
  • Q3 2021: 1.84
  • Q4 2021: 1.84

>> 2021年豪ドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

ポンド ニュージーランドドル (GBP/NZD) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.94
  • Q2 2021: 1.93
  • Q3 2021: 1.94
  • Q4 2021: 1.94

>> 2021年NZドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

ポンド カナダドル (GBP/CAD) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.73
  • Q2 2021: 1.74
  • Q3 2021: 1.73
  • Q4 2021: 1,75

>> 2021年カナダドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

ポンド ブラジルレアル (GBP/BRL) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 7.20
  • Q2 2021: 7.20
  • Q3 2021: 7.14
  • Q4 2021: 7,10

2021年南アフリカランドの見通し:全員が為替の強さを享受する訳ではない
2021年ロシア・ルーブル円の見通し
2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に
2021年メキシコペソの見通し: パンデミック後の課題への対処

ポンド円 予想 – ソース:

Bank of England Monetary Policy – https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy
Monetary policy – https://www.ecb.europa.eu/mopo/html/index.en.html
World Economic Outlook Reports – https://www.imf.org/en/publications/weo
OECD Economic Outlook – http://www.oecd.org/economic-outlook/
Global Outlook – https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
Investment Outlook 2021 – https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en.html
2021 Economic Outlook – https://www.barrons.com/articles/why-2021-may-at-last-be-the-year-of-the-great-rotation-51606870661
Fed Issues Economic Assessment And Forecast For 2021 – https://www.npr.org/2020/12/16/947261107/fed-issues-economic-assessment-and-forecast-for-2021
Global Economic Outlook – https://conference-board.org/topics/global-economic-outlook
2021 Global Economic Outlook – https://www.morganstanley.com/ideas/global-economic-outlook-2021
マクロ予測 :為替・金利 :マーケット :日経電子版 – https://www.nikkei.com/markets/kawase/page/?uah=18C50800
参考為替相場 – 経済・産業レポ – https://www.bk.mufg.jp/rept_mkt/gaitame/index.html
AI外貨予測 – https://www.jibunbank.co.jp/products/ai_foreign_deposit/forecast/

Cristian Cochintuhttps://japanesefx.com/about/
Cristian Cochintu is a highly experienced trader, author, and analyst. Cristian’s extensive experience in developing trading strategies using cross markets analysis and his edge in predicting economic surprises is recognized all over the world. His unique insights about FX are translated today into multiple languages. The Japanese version of his blog - japanesefx.com - is devoted to helping FX traders trade intelligently, profitably, and for a long time. Cristian has studied the markets from many angles and has earned first and advanced degrees in economics, finance, and business. Throughout his career, Cristian has published market analysis and educational articles that have helped thousands of traders master the currency markets. Cristian is also one of the authors of investing.com, fxstreet.com, and other financial publications.

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