木曜日, 12月 1, 2022
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2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に I 人民元見通し

人民元のトレンドはより市場主導型になると予想しており、2021年には人民元が米ドルと円に対して強く高値を更新する可能性が高いと考えています。ここでは、2021年のドル/人民元と人民元/円の詳細な見通しをご紹介します (人民元見通し)。

  • 2021年は為替市場の自由化が重要なテーマといえます。最近の要件の調整はコントロールを緩めるための重要なステップです。
  • 中国のCovid-19に対する改善、米国の政権交代、金融政策の安定化は、2021年の人民元の支持材料となるはずです。
  • 金利自由化とともに、為替レートと金融政策の関係はますます明快になっていくはずです。

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2021年人民元の見通し:中央銀行の自由化改革が人民元の動きの鍵を握る

最近の重要な動きとしては、PBoC(中国人民銀行)が2020年10月に為替フォワード準備金要件を撤廃したことや、同月にドル/元(USD/CNY)のカウンターシクリカルファクタ(CCF)の撤廃を発表したことが挙げられます。

市場は、当初最初の動きをPBoCが人民元高を減速させたい狙いがあると解釈しました。しかし、市場はこの動きを誤解していたようです。

2回目の調整であるCCFの撤廃によって正確に解釈されましたが、以前はUSD/CNYのFXボラティリティを下げるために使用されていたメカニズムで、リセットボタンのようなもので、PBoCがUSD/CNYの値決めに調整を加えることができました。つまり、カウンターシクリカルファクタがなくなれば、USD/CNYは透明性の高い市場になるということです。

これらの調整は、人民元高を下落させるための手段というよりも、むしろ為替の自由化に向けた一歩であることは、今となっては明らかなようです。

図1. 【人民元見通し】  2007年5月以降のUSD/CNYの改革の進捗状況

人民元見通し: 2007年5月以降のUSD/CNYの改革の進捗状況

2021年に元を動かす要因

最初に考慮する要素は、中国国内と中国国外のCovid-19の状況を比較することです。これは、中国経済が他の主要国と比較してどの程度のパフォーマンスを発揮するかを決定するものと考えています。中国がCovid-19から急速に回復したことを受けて、主要銀行は2021年のGDP成長率を2020年の1.7%に対し、7%と見ています。

例としては、米大統領選挙運動が激化した6月から9月にかけての人民元の対ドル高が挙げられます。この間の人民元高は、中国経済の対米経済の相対的な強さを浮き彫りにしました。事実上、中国経済が好調であったことは、不確実性の高い時期に人民元の地位を向上させたことになります。

CNYに影響を与える可能性がある第二の要因は、中国と米国の国際貿易関係です。2021年の米政権交代で中国からの輸入品を対象とした関税がすべて撤廃されるかどうかは不透明ですが、少なくとも米国との貿易関係が改善される可能性があります。トランプ政権下の貿易戦争では、人民元は対ドルで下落しました。そのため、これらの関税を部分的に撤廃する可能性があれば、人民元は高値を更新するはずです。

私たちが見ている3つ目の要因は、技術戦争です。米国の規制強化により、中国のテクノロジー企業への投資や事業活動が制限されており、人民元のマイナス要因となっています。改善の余地があるとみられる貿易関係とは異なり、米国の技術戦争は動きがなく、現在の形のままで推移するとみられるため、2021年の人民元高を牽引する上で、この要因がより明確になると予想しています。

4つ目の要因は、中国の金融政策です。PBoCは2020年5月からローンプライムレートの引き下げを停止し、2月からRRR(準備率要件)を据え置いており、中国の金融緩和の一服を期待します。

これらの4つの要因のうち、3つは元高につながるでしょう。 一方、進行中の技術戦争は、元高を相殺する程の元安要因になるでしょう。

他にも考慮すべき要素はありますが、それが人民元にどのような影響を与えるかは不明です。例えば、バイデン政権下での台湾とアメリカの関係は、トランプ氏の台湾問題に対する姿勢ほど明確なものではないでしょう。バイデン氏が中国本土への敵対心を弱めていくかどうかはまだ不明です。

もう一つの例は、中国が企業投資を支援するために人民元の対外的な価値を管理することにかつてのように関心を持っていないと示せるかどうかということです。

これまで中国は、人民元の過度な高止まりを防ぐために、通貨の安定化を目指してきました。しかし、現在の中国は国内経済が好調で、輸出だけでなく輸入にも依存しているため、国境を越えた投資の流れはインバウンドとアウトバウンドの両方を可能にしています。つまり、為替レートはもはや中国企業の収益性を決定する中心的な要素ではなくなっていると考えられます。

まとめると、人民元のトレンドはより市場主導型になり、2021年には人民元が米ドルに対して強く高値を更新する可能性が高いと予想しています。2021年末にはドル/人民元(USD/CNY)は6.30に達すると予想しています。

その結果、人民元/円(CNY/JPY)は2021年末までに少なくとも16.2を目標としており、スワップポイントを獲得したい日本のFXトレーダーにとっては最も魅力的な通貨の一つとなるでしょう。

2021年中国人民の見通し I 人民元見通し

ドル/人民元 (USD/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 6.60
  • Q1 2021: 6.50
  • Q1 2021: 6.45
  • Q1 2021: 6.30

人民元/円(CNY/JPY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 15.45
  • Q2 2021: 15,69
  • Q3 2021: 15,81
  • Q4 2021: 16,19

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ユーロ/人民元 (EUR/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 7.92
  • Q2 2021: 7.93
  • Q3 2021: 7.93
  • Q4 2021: 7.88

>> 2021年人民元の見通し:PBoCがコントロール不能に

ポンド/人民元 (GBP/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 8.98
  • Q2 2021: 9.03
  • Q3 2021: 9,03
  • Q4 2021: 8,94

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スイスフラン/人民元 (CHF/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 7.33
  • Q2 2021: 7.22
  • Q3 2021: 7.09
  • Q4 2021: 6.85

>> 2021年ポンド円の予想:落ち着きを取り戻す

豪ドル/人民元 (AUD/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 4.95
  • Q2 2021: 4.94
  • Q3 2021: 4.90
  • Q4 2021: 4.85

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ニュージーランドドル/人民元 (NZD/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 4.62
  • Q2 2021: 4.68
  • Q3 2021: 4.64
  • Q4 2021: 4,66

>> 2021年NZドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

カナダドル/人民元 (CAD/CNY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 5.20
  • Q2 2021: 5.20
  • Q3 2021: 5.20
  • Q4 2021: 5.12

>> 2021年カナダドルの見通し:上昇トレンドは止まらない

人民元/メキシコペソ (CNY/MXN) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 3.00
  • Q1 2021: 3.03
  • Q1 2021: 3.10
  • Q1 2021: 3.17

>> 2021年メキシコペソの見通し: パンデミック後の課題への対処

人民元/トルコリラ (CNY/TRY) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 1.09
  • Q1 2021: 1.14
  • Q1 2021: 1.19
  • Q1 2021: 1.27

>> 2021年トルコリラの見通し

人民元/ランド (CNY/ZAR) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 2.31
  • Q1 2021: 2.31
  • Q1 2021: 2.40
  • Q1 2021: 2.54

>> 2021年南アフリカランドの見通し:全員が為替の強さを享受する訳ではない

人民元/ルーブル (CNY/RUB) 2021年の見通し

  • Q1 2021: 10.76
  • Q1 2021: 11.08
  • Q1 2021: 11.63
  • Q1 2021: 11.59

>> 2021年ロシア・ルーブル円の見通し

人民元見通し – ソース:

Bank of China – https://www.boc.cn/en/bocinfo/
Monetary policy – https://www.ecb.europa.eu/mopo/html/index.en.html
World Economic Outlook Reports – https://www.imf.org/en/publications/weo
OECD Economic Outlook – http://www.oecd.org/economic-outlook/
Global Outlook – https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
Investment Outlook 2021 – https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en.html
2021 Economic Outlook – https://www.barrons.com/articles/why-2021-may-at-last-be-the-year-of-the-great-rotation-51606870661
Fed Issues Economic Assessment And Forecast For 2021 – https://www.npr.org/2020/12/16/947261107/fed-issues-economic-assessment-and-forecast-for-2021
Global Economic Outlook – https://conference-board.org/topics/global-economic-outlook
2021 Global Economic Outlook – https://www.morganstanley.com/ideas/global-economic-outlook-2021
マクロ予測 :為替・金利 :マーケット :日経電子版 – https://www.nikkei.com/markets/kawase/page/?uah=18C50800
マーケットアウトルック – 米ドル/円 – https://www.nomura.co.jp/market/report/outlook/ex_ed.html
参考為替相場 – 経済・産業レポ – https://www.bk.mufg.jp/rept_mkt/gaitame/index.html
AI外貨予測 – https://www.jibunbank.co.jp/products/ai_foreign_deposit/forecast/

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