Saturday, November 27, 2021
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3 FXアービトラージの戦略と例

FXアービトラージは、低リスクで利益を得ることができます。しかし、アービトラージの取引戦略を最大限に活用するためには、押さえておくべき様々なポイントがあります。FXアービトラージの詳細と利益を出す方法をご紹介します。

FXアービトラージとは

FXアービトラージについて語る前に、まずアービトラージを一般的に定義することが重要です。アービトラージとは、同一または関連する金融商品の価格の不一致から利益を得る取引形態のことです。

価格の不一致は、USD/JPYのような資産が複数の金融機関で異なる価格が設定されているときに発生します。アービトラージは、最初の金融機関から安い価格で資産を購入し、その後、瞬時に別の機関で売却して利益を得る取引です。

取引が瞬時に行われるということは、トレーダーのリスクが非常に低いことを意味しています。しかし、取引には常に多少のリスクがあり、特に価格の動きが速い場合や流動性が低い場合にはリスクがあります。

FXアービトラージとは、FXにおける価格格差を利用した戦略のことです。アービトラージがどのような通貨で行われるかというと、現在は乖離しているが急速に収束する可能性が極めて高い通貨を売買します。価格が平均値に向かって戻るときに、アービトラージはより収益性が高くなり、時にはミリ秒単位で取引を完了することができるとされています。

FXアービトラージの仕組みとは

為替市場は様々な市場があるため、価格の不一致が無いように自動で取引が管理されている時代であっても、ある場所で取引されている通貨が、別の場所では異なる価格で取引されていることがあります。この矛盾を見極めることができるトレーダーは、2つの価格のうち安い方で買い、高い方で売ることができ、その乖離で利益を得ることができます。

例えば、EURJPYペアがロンドンの銀行で122.500で売買され、東京の銀行では122.540であったとします。両方の相場にアクセスできるFXトレーダーは、ロンドンの価格で買い、東京の価格で売ることができます。後に価格が122.550に収束すると、トレーダーは両方の取引を決済します。東京の売りポジション(122.540)は1pipsの損切り、ロンドンの買いポジションは5pipsの利確になるので、トレーダーは4pipsの利益を得ることができたことになります。

このような例を見ると、利益が小さいので努力する価値がないと思われるかもしれませんが、FXにおけるアービトラージの多くは、まさにこのような微小なものであることが通常です。それでもこのような矛盾は一日に何度も多くの市場で発見できるため、アービトラージのスペシャリストは時間と費用をかけてこれらの歪みを発見するためにシステム構築してきたのです。実はこれが、現在FXがこれほどまでにコンピュータ化され、自動化されている大きな理由です。

自動化されたアルゴリズム取引により、FXアービトラージの取引時間が短縮されました。これまでは数秒、あるいは数分間あった価格の不一致が、わずか数秒未満になってきています。このように、アービトラージ戦略はFXをこれまで以上に合理的なものにしています。しかし、アービトラージの機会が完全に無くなったわけではなく、FXのボラティリティと価格の気配値の誤差や市場の不完全性は今も存在しています。

FXアービトラージの戦略と例

FXアービトラージの3つの例を挙げて、これまでのポイントをより詳しく解説していきます。

#1 2通貨のアービトラージ

まず、2つの通貨を利用したアービトラージの例を見てみましょう。ほとんどの場合、アービトラージは、価格の違いを利用するため、2つ通貨を2つの市場で取引します。

アービトラージの例として、銀行Aと銀行Bという2つの異なる銀行が、EUR/USDに異なるレートを設定しているとします。

  • 銀行A:1ユーロを6100ドルで買い、1.6200ドルで売り。
  • 銀行B:1ユーロを6300ドルで買い、1.6400ドルで売り。

この例では、トレーダーは1ユーロ1.6200ドルで販売している銀行Aからユーロを購入し、すぐに1.6300ドルで購入している銀行Bにユーロを売却することができます。トレーダーが10万ドルの初期投資でこれを行うと、1,000ドルの利益を手っ取り早く得ることができます。

しかし、トレーダー達がそれに気づくとすぐに、需給の力が銀行に価格調整をさせ、裁定取引の機会を逸してしまうため、トレーダーは価格設定の不一致に気づいたら迅速に行動する必要があります。

#2 三角アービトラージ

三角アービトラージとは、3つの異なる銀行で、3つの通貨ペアを交換し、それぞれの価格の違いによって利益を得る取引方法です。

この戦略は、すべての通貨を同じ銀行で交換する場合には機能しません。なぜならある銀行は、アービトラージの機会を無くすために、効率的な価格設定システムを搭載しているからです。

例として、市場で最もよく取引されている次の3つのFXペアで見てみましょう:EUR/USD、EUR/GBP、GBP/USD

銀行AでのEUR/USDの為替レートは現在1.1500、銀行BでのEUR/GBPの為替レートは1.2000、銀行CでのGBP/USDの為替レートは1.2500です。

下の図は、トレーダーが三角アービトラージを実行するためのプロセスを示しています。

FXアービトラージ

このシナリオでは、トレーダーは次のようなことができます。

  1. 銀行Aで1,000,000ドルをユーロに両替すると、1,150,000ユーロを入手します(1,000,000ドルに為替レート1.1500を掛けたもの)。
  2. 銀行Bで1,150,000ユーロをポンドに両替し、958,333ポンドを入手します(£1,150,000を1.2000 USD/EURの為替レートで割ったもの)。
  3. 銀行Cで958,333ポンドをドルに両替し、1,197,916ドルを入手します (958,333 ポンドに 1.2500 USD/GBP の為替レートを掛けたもの)。
  4. これにより、トレーダーは197,916ドル(1,197,916ドルから最初の1,,000,000ドルを差し引いた額)の利益を得ることができます。
  5. これは極端な例で、トレーダーが三角アービトラージで為替差を利用するプロセスを明確に示したものです。また、三角アービトラージ戦略の一環として通貨を3回送金することで発生する取引コストは考慮されていません。

#3 カバードインタレストアービトラージ

カバードインタレストアービトラージは、トレーダーが2つの通貨間の金利差を利用する取引戦略です。リスクを制御するために先渡契約を使用してこれを行います。

先渡契約とは、現在の価格で通貨を購入すると同時に、将来の為替レートも固定して契約することです。

EUR/USDのカバードインタレストアービトラージ戦略では、トレーダーは以下のことができます。

  • 米ドルからスタートします。
  • ユーロ圏の金利は米国の金利よりも有利であることが前提です。
  • スポット(一回の取引ごとに交渉で取り決めた)価格でドルをユーロに両替し、ユーロに投資します。同時に、投資期間中の為替レートの変動をヘッジするために、EUR/USDの為替レートを固定した先渡契約を行います。
  • ユーロの金利を利用します。
  • 先渡契約で保証された為替レートでユーロを米ドルに戻します。

より具体的にカバードインタレストアービトラージを説明するために、どのように取引されるかを順を追って説明します。

  1. 3,000,000ドルからスタートします。
  2. ユーロは現在、ドル金利3.4%に対して4.8%の金利があります。
  3. 3,000,000ドルをユーロに変換すると、1.2890の為替レートでは2,327,385ユーロになります。
  4. 為替レートのリスクを制限するために、EUR/USDの為替レートを1年間1.2845に固定する先渡契約を締結します。
  5. 2,327,385ユーロを年間4.8%の金利で運用すると、利息が111,714ユーロつきます。合計2,439,099ユーロになります。
  6. これを先渡契約で保証された為替レート(1.2845)でドルに両替すると、3,133,022ドルとなります。これは、年間3.4%のレートで米国に投資していた場合の3,102,000ドルよりも多くなります。

FXアービトラージの実践

FXのアービトラージが難しい場合があるのも事実です。通貨市場の流動性の違いからディスカウントやプレミアムが生じる場合があり、これはアービトラージでFXポジションを決済することがより困難になります。また、アービトラージでは迅速な執行が求められるため、取引プラットフォームの動作が遅い場合や取引が遅れた場合は機会を逸してしまう可能性があります。時間に敏感で複雑な取引を行うためには、オペレーションとパフォーマンス両方を制御するためのリアルタイム管理が必要となります。このようなニーズから、市場を常にモニタリングして価格差を調べ、FXアービトラージを実行する自動取引ソフトウェアが導入され始めました。

FXアービトラージで、リスクフリーに近い売買を行うためには一般的に大手の金融機関を利用する必要があります。また、資金コストが大きくなるため、小規模な銀行や証券会社のトレーダーは制限される傾向にあります。スプレッドスリッページスワップだけでなく、証拠金維持率もリスク要因の一つです。

アービトラージのまとめ

  • アービトラージを利用すれば、市場の非効率性(歪み)を利用して低リスクで利益を得ることができます。
  • FXアービトラージの取引た機会は、非常に短い期間のみ発生します。それだけトレーダー達が非効率性(歪み)を発見し、すぐに取引をしているとも言えます。
  • 自動化された取引システムを利用すれば、瞬時に取引できるためアービトラージで利益を得るのに役立ちます。
  • 人気のFXアービトラージ取引には、アービトラージ、三角アービトラージ、カバードインタレストアービトラージなどがあります。

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