Thursday, August 5, 2021

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FXにおけるファンダメンタルズ分析の要点

FX取引をする人は、株式市場で使用されているのと同じ2つの基本的な分析形態、つまりファンダメンタルズ分析とテクニカル分析に頼っています。FXにおけるテクニカル分析は、すべてのニュースを反映した価格を想定し、チャートを分析の対象としている点ではほとんど同じです。しかし、株式市場の企業と違って国にはバランスシートがないので、FXのファンダメンタルズ分析はどのようにして行われるのでしょうか?

ファンダメンタルズ分析は、投資の本質的な価値を見るものであるため、FXでは、その国の通貨の評価に影響を与える経済指標を見ることになります。ここでは、通貨の動きに影響を与える主要なファンダメンタルズ要因を見てみましょう。

ファンダメンタルズ分析とは

テクニカル分析が、価格の動きのパターンのみに焦点を当て、イベントがどのように影響するかを考慮しようとしないのに対し、ファンダメンタルズ分析はその逆を行います。つまり、資産の需要と供給に影響を与えるすべての経済的、社会的、政治的なニュースを考慮し、将来の価格を予想しようとします。

どちらがより重要かという議論はさておき、実際には両方必要であるということです。ここでは、それらを組み合わせる方法を簡単に説明します。

ファンダメンタルズ分析を利用して、FXの経済指標に対する長期的なトレンドと短期的な市場の反応の両方を予測し、それに応じて全体的な戦略を計画します。しかし、ファンダメンタルズ要因がいつ実際に値動きに影響を与え始めるのかを知ることは非常に困難です。

したがって、テクニカル分析を使ってエントリーとイグジットのタイミングを計る方が賢明です。あるトレンドやチャートパターンの背景にはどんな要因があるのかについてはあまりわからないかもしれませんが、価格が実際に動き出したのはいつ頃なのか、市場が実際にどのように動いているのか、どのように感じているのか、どのくらい強く影響しているのか、特定の期間の安値や高値はどこなのかなどを把握するのには最適なツールです。

テクニカル分析を行うことで、一定の安値で買い、高値で売る能力が大幅に向上します。しかし、長期的には、これらの価格やサポート/レジスタンスレベルの背後にあるのは、通貨の需給の基本的な要因なので、何週間、何ヶ月、何年にもわたってそれらを予測できるかどうかは、あなたのファンダメンタルズ分析のスキル、もしくはあなたが信頼してフォローしているアナリストのスキルにかかっています。

一般的には、ファンダメンタルズは通貨ペアの価格に影響を与えます。

  • 関連する国や地域のマクロ経済の状況:中国が好調であれば、中国とは無縁の国と比較して、人民元やオーストラリアなどの主な素材供給国の通貨が強い傾向にあります。
  • 市場全体のセンチメント:市場が楽観的に感じたり、成長を期待してたりしているときは、AUDJPYやNZDCHFのように、相手通貨よりもリスクの高い基軸通貨を持つペアが上昇する傾向があります。反対の条件では、これらのペアは下落しますので、それらのペアを売り(ショート)、USDCADのような反対の特徴を持つペアを買います。このような市場心理は、その通貨と直接の関係がなくても、その通貨のパフォーマンスを決定する可能性があります。例えば、米国の経済ニュースや決算報告が素晴らしければ、リスク資産の上昇に拍車をかけ、EURのようなリスク通貨の方がUSDよりも上昇します。

当然のことながら、世界的な景気拡大期には、豪ドル(AUD)のようなリスク通貨は、他のほとんどの通貨に対して長期的な上昇トレンドを形成します。景気縮小期には、安全通貨はリスク通貨に対して長期的に上昇トレンドを形成します。

この最後のポイントは、長期的なバイアンドホールドをする投資家にとって非常に重要です。安全性、リターン、セクター分散に加えて、どのような通貨へのエクスポージャーを希望するかを検討する必要があります。例えば、景気拡大期には、株式、債券、不動産等の資産をポートフォリオに入れている投資家は、健全なリスクと上昇トレンドがしっかりしている通貨を好むでしょう。景気縮小期には、より安全性の高い通貨が好まれるでしょう。

FXのニュースイベント中に短期取引しようとした場合のニュース発表は例外ですが、スキャルピングデイトレードを中心とした短期のFXトレーダーにとっては、ファンダメンタルズ分析はほとんど関係ないと言っていいでしょう。

FXトレンドの6つのファンダメンタルズ要因は、重要度の高い順に、次のとおりです。

  1. 総合的なリスク選好度(市場のセンチメント)
  2. 短期金利
  3. マクロ経済データと指標
  4. 地政学
  5. 資本と貿易の流れ
  6. 危機時の政府と中央銀行の特別介入

それぞれのFXの基本的な要素を簡単に見ていきましょう。より深く理解したい方は、FXマスタークラスにご参加ください

#1 総合的なリスク選好度

通貨ペアの価格を決定する最も影響力のある基本的な要因は、総合的なリスク選好度であり、市場のセンチメントとも呼ばれます。市場が楽観的に感じている場合、それが数時間、数週間、またはそれ以上の期間でも、リスク資産は上昇し、セーフヘイブンまたは安全資産は下落する傾向があり、その逆もまた然りです。

FX初心者の基礎知識の記事でも紹介していますが、これらの主要な通貨は「リスク通貨」と「セーフヘイブン・安全通貨」の2種類に分類されています。

  • リスク通貨とは、株価指数や商品先物などの他のリスク資産と同様に、楽観的な時には価値が上がり、悲観的な時には価値が下がるものです。
  • セーフヘイブンや安全通貨は、投資適格債のような市場が怖いときに需要がある他の安全資産のように、楽観主義の時代には下落し、悲観主義の時代には上昇します。

以下の表は、通貨のリスクと安全性のランクを示しています。

つまり、市場が楽観的に感じてリスク資産を欲している時に最も上昇する傾向のある通貨は豪ドルであり、最も下落する傾向のある通貨は日本円なのです(円安)。一方悲観が強くリスク資産が売られている時には、その逆が起こります(円高)。

ここで当たり前の質問をします。

  • この全体的な相場感を生み出すものは何なのでしょうか?
  • トレーダーや投資家はどのように評価しているのでしょうか?ある瞬間や期間において、市場がリスク資産を好むのか安全資産を好むのかを判断するために、トレーダーや投資家は何を見ているのでしょうか?

市場の楽観論や悲観論の原因は、金融メディア、チャート分析の情報源(日本のFXブログのようなもの)で日々議論されています。市場のムードの原因がはっきりしている時もあれば、そうでない時もあります。しかし、市場の実際のムードは、以下のリスク選好度バロメーターのチャートを見て、値動きとトレンドに注意し、市場が楽観的か悲観的かイメージを持つことができます。

リスク選好度のバロメータ

その数は多く、効果の程度や洗練度は様々です。ここでは、非常に使いやすく、見つけやすいバロメータをいくつかご紹介します。これらは市場が楽観的に感じているか悲観的に感じているかの信頼性の高い情報を提供してくれます。この情報は、資産をどう分散していくかについて有益な情報を伝えてくれます。

  • S&P500指数(S&P500)
  • 主要のソブリン債価格またはクレジット・デフォルト・スワップ(CDS)
  • 主要通貨のインデックス(指数)
  • 銅や石油などの成長関連商品価格
  • 金と銀(最も広く保有されている現金の形態である米ドルとユーロの信頼性を測るもの)

#2 短期金利

市場全体のセンチメントに次いで、通貨価格に最も影響力のある要因は、中央銀行のベンチマーク金利と、これらのベンチマーク短期金利の増減の方向性、タイミング、それを測るデータです。実際、以下に示す要因は、金利の期待や金利そのものに影響を与える程度にしか影響力がないと言えるでしょう。利回りが上昇することで、トレーダーは2つの方法で利益を得ることができるからです。

  1. 通貨間の金利差で利益を得る“キャリートレード”
  2. 資本の増加(その多くはキャリートレードから来る)

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短期金利を動かすものとは?

なぜ中央銀行は短期金利を変更するのか?一般的に言えば、成長を刺激するために金利を下げ、インフレ率を低く抑えるために金利を上げます。中央銀行のベンチマークとなる夜間貸出金利は、通常、これら2つのニーズの間でバランスを取ろうとするものです。どちらのニーズが優先されるかは、経済状況によって決まります。景気が悪い時には、通常、成長を促進することが主な関心事であり、それゆえに金利を下げることになります。景気が良い時には、インフレ抑制が優先され、それ故に金利が高くなります。経済が強い国は通貨が強いのはよくあることですが、これは中央銀行がインフレの脅威を最小限に抑えるためと、経済が弱体化したときに金利を引き下げる(成長を促す)ための余地を自分たちで作るためです。

トレーディングの観点から見ると、FXの動きは、実際のレートの変化そのものよりも、レートの変化の方向性やペースに対する市場の期待値の変化により影響を受けます(実際にレートが変化したときには、通常は予想されており、すでに価格が変動しています)。

>> 短期金利がFXに与える影響を学ぶ

#3 マクロ経済データと指標

経済指標は以下のようなバロメータであるため、通貨価格に影響を与えます。

  • 基礎となる経済の健全性:これは、輸出によるその経済の通貨に対する需要の増加や、事業や不動産などのハードアセットへの外国投資を意味します。
  • 金利と中央銀行の政策の方向性:先に述べたように、成長が早まればインフレになる可能性が高くなるため、さらなる利上げの可能性が高くなる。
  • 中央銀行はインフレリスクを軽減するために利上げを利用する。
  • 経済が減速し始め、景気を押し上げる必要があるときに金利を下げる余地を作る為、成長期に金利を上げる傾向にあります。

どの基礎データが最も重要なのか?いくつかのガイドラインをご紹介します。

  • 四半期の国内総生産(GDP):一般的に、四半期終了の約4週間後に速報値、四半期終了後、約3ヶ月後に最終値が発表されます。最終的な予測がそれから逸脱することはほとんどないため、速報値が最も影響力を持ちます。
  • 月の雇用統計:繰り返しになりますが、経済状況が重要であればあるほど、レポートの重要性は高くなります。雇用統計は、製造業や輸出よりも個人消費がGDPの重要な構成要素である米国や英国のような経済では、さらに重要性を増します(「非農業従事者給与のFXへの影響」を参照)。
  • 月次小売売上高:同上
  • インフレ率:典型的な毎月のCPIとPPI
  • 製造業、サービス業に関する購買担当者景気指数(PMI):50を超えると拡大、50を下回ると縮小を示唆しているのがポイント。製造業とサービス業の健全性の指標となります。
  • 住宅に関するデータ:住宅着工件数、新築住宅販売件数、既存住宅販売件数、新築許可件数などの月次報告が含まれます。経済が現在の景気循環の中でどの段階にあるかの指標と考えられています。また、住宅がこれらのセクターに大きな影響を与えていることを考えると、銀行セクターや消費者金融、個人消費、雇用の健全性を示す指標でもあります。2007年に始まった大不況は、無責任で過剰な住宅ローンの貸し出しから始まり、サブプライム危機として知られるようになった不動産バブルを生み出したことを覚えておいてください。これが銀行の支払能力と流動性の危機につながり、それが拡大し、先進国経済の多くを実質的に崩壊させました。

地政学

すべての金融市場は、主要国の政情不安のニュースや軍事行動のような地政学的な大きな出来事の影響を受けることがありますが、国際的な性質でFXほど敏感なものはありません。もちろん、特定の通貨とその関連ペアは、現地の動向に特に敏感に反応します。株価が企業の市場心理を反映するように、各国の通貨も同様です。したがって、地政学的な変化が、金利、成長、貿易、資本の流れなどの基礎となる経済への期待に影響を与える限り、通貨はその変化に敏感に反応することになります。

FXで大金を運用しているプロのFXトレーダーは、まずリスク管理に重点を置いているため(見習うべき重要なポイントです)、地政学的な不安に基づいた取引の第一のルールは、市場は最初に売り、後で事実確認をする傾向があるということです。言い換えれば、市場は深刻な不安の時には変動しやすいということです。プロのトレーダーは、資本への脅威を恐れると、政治的リスクが薄れるまで、すぐに現金、特に安全通貨に変換する傾向があるということを忘れないでください。

まとめると、FXを含むあらゆる種類の金融市場における一般的なルールは、政治が経済に勝ることが多いということです。言い換えれば、非常に良い地政学的なデータや悪い地政学的なデータは、経済的なデータを上回る傾向があります。

資本金と取引の流れ

ある通貨の需要を分析する際のもう一つの重要な要素は、基礎となる経済が貿易の流れに依存しているのか、資本の流れに依存しているのかということです。言い換えれば、その国の経済は輸出に依存しているのか、それとも海外からの投資を誘致しているのか、ということです。貿易フローとは、その国の貿易による収入、つまり輸出のことです。資本の流れとは、海外からどれだけの投資を受けているかということです。輸出中心の経済ほど貿易フローへの依存度が高く、金融産業を中心とした国ほど資本フローへの依存度が高いのです。

通貨の強さが貿易の流れに左右される輸出志向の経済圏には、以下のようなものがあります。

  • カナダ:石油、ガス
  • オーストラリア:工業用および貴金属
  • ニュージーランド:農産物、特に乳製品
  • 中国、日本、ドイツ:完成品高付加価値製品、重工業

危機時の政府・中央銀行の特別介入

2007年夏に始まった「大不況」の最も大きな教訓の一つは、絶望的な時代には、政府でさえ、予測不可能な絶望的な措置を取ってしまうということです。

米国のサブプライム危機がリーマン・ブラザーズの破綻によって世界的な銀行の金融危機へと変質し、2009年初頭に世界市場が奈落の底に突き落とされ、2009年後半まで続く政府の集中的な介入によってリスク資産が上昇しましたが、その後EUソブリン危機と銀行危機が始まりました。

2010年秋、リスク資産市場が再び危機に陥る可能性があると思われたとき、米連邦準備銀行(FRB)が量的緩和と呼ばれる新たな景気刺激策を打ち出して救済に乗り出しました。リスク資産市場は、これにより、リスク資産を押し上げることができました。

オンライン取引マスタークラスでFXの基礎をマスターする方法を学ぶ

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